Научный семинар лаборатории инвестиционного анализа НИУ-ВШЭ – Пермь

07 февраля 2011г. был организован научный семинар лаборатории, посвященный моделям с непрерывным временем и мгновенной перестройкой портфеля. Докладчиками выступили младший научный сотрудник лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджмента Владимир Науменко и научный сотрудник лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджмента Виктор Лапшин.

Докладчики начали свое выступление с того, что сделки на финансовых рынках всегда сопровождаются транзакционными издержками и издержками ассиметрии информации, которые в совокупности можно назвать затратами на обслуживание процесса совершения сделок. Соответственно, для минимизации данных затрат необходимо искать точки входа при перестройке портфеля. Последнее в том числе зависит от микроструктуры рынка. Модели, объясняющее данное явление во главу угла ставят тот факт, что не существует общего типа рынка, который влияет на процесс ценообразования и на транзакционные издержки. Кроме того, не менее важным понятием является ликвидность на рынке, которая характеризуется такими свойствами как сжатость, глубина и релаксация. Наибольший интерес представляет последний аспект, который отражает процесс восстановления рынка после шока. Для исследования данного явления были собраны данные за 2006-2007 гг. на ММВБ с применением специального алгоритма для формирования книги лимитированных заявок. Затем был проведен расчет агрегатов (объем торгов, bid-ask спрэд) и типологизированы собранные заявки. Следующим шагом послужила формализация функции издержек и модели оптимальной ликвидации с последующей разработкой модели релаксации. Проверка модели показала, что ликвидационную стоимость необходимо оценивать даже для относительно ликвидных акций.

По окончании выступления были заданы вопросы относительно практического применения результатов и полученных моделей, целеполагания и ограниченности используемой модели.