Семинар «Российский рубль: что дальше?»

6 ноября в ГУ-ВШЭ - Пермь состоялся семинар на тему «Российский рубль: что дальше?». Докладчиком семинара выступил преподаватель кафедры оценки стоимости активов и аналитик УК «Парма-Менеджмент» Руслан Калимуллин.

В своем выступлении докладчик отметил, что девальвировался не только российский рубль: валюты таких стран, как Бразилия, Норвегия, Австралия, также упали. В качестве причины такого явления Р. Калимуллин назвал отток капитала с развивающихся рынков, вызванный резким снижением предложения денег и, как следствие, дефицитом ликвидности.

Российский Центробанк вначале противостоял падению национальной валюты за счет своих интервенций. В качестве одной из причин, почему регулятор это сделал, докладчик привел мысль Д. Тулина (бывшего зампреда ЦБ): Центробанк понимал, что российские банки не соблюдали нормативы открытой валютной позиции, и резкая девальвация рубля привела бы к тому, что в их балансах могла возникнуть «дырка».

Говоря о дальнейших перспективах курса рубля, Р. Калимуллин привел известный индекс «Биг Мак», который показывает стоимость гамбургеров в сети Мак Дональдс в различных странах. Исходя из значения этого индекса, российский рубль недооценен на 42%. Более сложные расчеты через паритет покупательной способности дают примерно такие же результаты: более богатые страны имеют более высокий курс национальной валюты, а бедные же, наоборот, более слабую валюту. Хотя ППС показывает, что покупательная способность всех валют должна быть одинаковой.

Докладчик отметил, что зависимость курса валюты от богатства страны называется эффектом Балласа-Самуэльсона, и назвал причины этого эффекта. По мнению Р. Калимуллина, дальнейший курс рубля будет зависеть и от движения капитала, и от последующей политики Центробанка, который заявил, что намерен постепенно «отпустить» курс рубля, а в качестве цели монетарной политики назвал снижение инфляции. Поэтому, как считает докладчик, приток валюты в страну за счет экспорта и возврата капитала приведет к резкому укреплению рубля.

Однако важно отметить, что потоки капитала трудно прогнозируемы, поэтому построить определенный прогноз курса рубля на кратко- и среднесрочную перспективу достаточно сложно. Тем не менее, по мнению докладчика, в перспективе, через год-два, существует высокая вероятность того, что рубль составит 25 рублей за доллар США.